【港股现“金底”，各路资金纷纷涌入募集资金】正当A股还在犹豫犹豫不决时，港股过去不知不觉已经上涨了近10%月。有机构表示，根据历史水平，如今港股估值低于亚洲金融危机期间。 （中国证券报）
在A股还在犹豫、犹豫的同时，港股近一个月涨幅已接近10%。有机构表示，根据历史水平，如今港股估值低于亚洲金融危机期间。
“我们可能面临着千载难逢的投资机会。”有基金经理直言，港股估值水平极低，长期上涨空间较大，下行风险较小。从港股通及外资走势来看，境内外资金已提前潜入港股。有基金经理也指出，近期港股大幅上涨，需警惕4月份的调整压力。但长期来看，港股已经到了配置的绝佳时机。
资金持续流入港股
2016年以来，全球金融市场经历了一系列下跌。 A股市场持续暴跌，1月份上证指数下跌23%。恒生指数2月12日跌至18278.8点，创2012年6月以来新低。3月17日开盘，香港恒生指数高开1.59%，持续震荡。截至收盘，恒生指数上涨1.19%至20503.8点，国企指数上涨2.36%至8773.8点，红筹指数上涨2.47%至3723.6点。截至3月17日，港股已自低点反弹12%，近一个月涨幅超过8%。
港股成价值洼地，场外资金不断流入市场抄底。近五个月南向交易持续净买入，表明内地资金抄底港股意愿强烈。数据显示，2015年10月28日至今年3月16日收盘，除3月2日至3月4日三天有少量净流出外，港股通一直保持净流入趋势，近月度净流入规模呈现持续上升趋势。截至目前，港股通开通以来的2500亿元额度总额仅剩1198亿元，使用率为52%。
国内公募基金抄底意愿也较强。自2015年9月南方香港成长基金成立以来，投资港股的新QDII基金一直沉寂至今。近期，在QDII额度已经供不应求的情况下，不少基金公司纷纷挤出额度发行港股基金。数据显示，除了3月9日刚刚成立的工银瑞信香港中小盘基金外，嘉实基金、中海基金、前海开元基金等基金公司近期均发行了沪港通。投资港股的港深主题基金。
从诸多趋势来看，外资已经提前抄底。 QDII基金经理胡云奇指出，港股近一个月强劲上涨的原因是外资大量流入港股。 “今年前两个月，全球市场出现避险情绪。 3月份风险偏好有所改善，资金开始流入风险资产。根据我们近几个月的跟踪，确实有大量资金流向香港市场。首先，近期美国十年期国债收益率不断上升，表明资金正在从安全资产流出，流向香港股市等风险资产。其次，多只香港上市股票成交量大幅增加。这一趋势也反映在汇率上。由于海外资金需要卖出美元、买入港元，因此近期港元汇率较前期呈现升值趋势。因此，3月份港股出现了较为明显的反弹。最先反弹的是指数成分股。上涨后，板块轮动开始。股票和TMT都开始反弹。”
香港某大型外资银行董事总经理表示，此前全球基金普遍减持香港，对港股过于悲观。近期香港配置面临追股压力，因此大量买入港股。
估值优势逐渐显现
虽然近期国内宏观经济数据回升、深港通年内开通的预期、美联储暂时不会加息等都是利好消息，但整体来看，最大的逻辑是对于港股来说逢低吸纳的就是港股的超低估值。
前海开元沪港深优势精选拟定基金经理曲阳表示，之所以选择此时发行投资港股的基金，是因为港股估值处于历史高位。低，就像2013年到2014年的上证2000指数一样。100%左右的A股有很好的投资价值。 “内地资金底部买入港股的意愿较强。一方面，港股估值较低，投资价值大；另一方面，港股可以对冲汇率波动风险。”对内地基金具有吸引力。”
“我们可能面临着千载难逢的投资机会。”国投瑞银中国价值发现基金经理唐海波非常看好港股的长期配置价值。他认为，从整体市场来看，港股估值已经处于历史低位。 “目前MSCI中国指数的历史市盈率为8.2倍，而亚洲金融危机时为8.7倍，2008年全球金融危机时为11.8倍。可见，香港目前的估值水平香港中概股已经包含了严重的经济危机、汇率大幅贬值等非常悲观的预期。“事实上，未来几年中国经济可能会遇到困难，但出现严重金融危机的可能性很大。”危机程度不高，经济有望在低增长中逐步消化过剩产能和债务。唐海波认为，从中长期来看，中国经济在3-5年内恢复正常是大概率事件；而港股估值也有望回到14倍甚至高于长期平均水平的水平。即使假设盈利没有增长，估值扩张每年也能带来约10%-20%的年均回报。
“在悲观情景下，我们假设整个市场的盈利能力下降30%，港股整体市盈率升至长期平均水平的14倍左右。如果盈利下降50% ，市盈率升至16倍，较长期平均水平高出15%，可见，即使悲观预期成为现实，目前的市场估值也给了投资者一个机会。安全边际较高。”唐海波指出，虽然我们无法准确预测经济走势，但港股目前非常强劲。较低的估值水平提供了中长期内具有相当大的上涨潜力和较低的下行风险的投资机会。
胡云奇还表示，从长远来看，中国经济正在转型，香港也需要跟随转型，走创新产业之路。未来三到五年，当这些因素恢复正常时，将对港股形成支撑。
短期调整或不可避免
虽然坚定看好港股长期走势，但也有基金经理表示，由于短期涨幅过大、过快，港股近期或将出现波动，甚至可能出现下行调整。
对于刚才两场提到的深港通，胡云奇表示，香港市场资深人士都预计是7月1日或10月1日，但普遍认为对香港的好处库存可能有限。 “2015年4月香港股市大涨，因为当时大家都有‘北水’南下的预期，但现在这种预期不强烈。首先海外投资机制其实不太鼓励，一是QDII额度紧张；二是沪港通额度使用率有限，对港股交易量影响不大。因此，此次市场对深港通的预期有所降低。”
自2月份底部开始反弹以来，港股主要指数已上涨8%-10%，部分股票涨幅超过10%。胡云奇认为，可能已经到了获利了结的阶段。 “自2月底进入香港以来，境外投资者获得了较为丰厚的利润。对于境外投资者来说，当风险偏好下降时，他们通常会减少在流动性高的香港市场的仓位，然后将资金投资于风险较低的国家另外，到了4月份，不少大型蓝筹股已经公布了2015年业绩，两会、美国议息等宏观事件也基本结束，支撑指数上涨的力量或已消失。 ”他提醒，港股有5月份的传统，根据“5月份卖出”的说法，6月份会有大量公司派发股息，股价将面临较大的压低压力。“在这些之下预计，人们通常会提前做好销售安排，而不是真正等待负面消息出现才出售，因此4月份可能会出现调整。”
一位拥有多年海外投资经验的香港本地机构投资者表示，从目前他观察到的全球资本流向、美国国债利率、国际原油价格等信号来看，全球市场仍处于高位运行状态。风险偏好。 “进入4月份之后，我会更加保守，必须继续关注这些信号。如果出现掉头的趋势，我会减少多头头寸，然后做一些对冲，以保护3月份的利润。”
对于今年的经营，胡云奇认为，要特别注重风险管理。 “以前投资港股可以采用买入并持有的策略，但今年这个策略可能会面临更大的挑战。一方面香港经济增长依赖内地，但另一方面一方面，其货币政策与美国挂钩，而美国已经开始进入加息周期，香港很可能会跟进，这将对股市造成一定压力。”
具体到个股，唐海波表示，目前他重点关注两类股票，一是估值极度压缩的价值型公司；二是估值极度压缩的价值型公司。另一类是估值有吸引力的成长型公司。在目前港股的估值体系下，价值股可能更划算。
“香港股市目前有不少净现金持有量超过股票市值的公司，一些周期性行业龙头公司的市净率也低于0.5倍。虽然这些公司目前盈利能力较差，它们的股价明显低于重置成本，安全性已经很高，同时国企改革、供给侧改革等措施实际上为此类企业提供了自由选择权。 “唐海波认为，以目前的价格水平，长期价值毁灭的空间不大。而且还有很大的上升空间。目前此类股票的性价比对于耐心的长期投资者来说非常有吸引力。
除了价值股之外，港股中成长股的估值也逐渐回落至有吸引力的水平。唐海波介绍，港股成长型公司主要分布在医药、消费和信息科技行业。由于其高增长潜力，正常情况下其估值相对较高。只有当市场情绪非常悲观时，才会出现相对便宜的估值。 “例如，消费品行业的上市公司，拥有行业领先的市场地位，财务状况良好，产品创新能力良好，长期平均市盈率约为28倍。但是，由于近期宏观经济不景气，消费不景气，行业供过于求，公司盈利有所下降，估值水平也下降至15倍左右，但如果从长远角度看，人均消费量将下降。该产品仍会增加，行业结构基本稳定，龙头企业受到扰乱的可能性不大。 3-假设未来盈利增长恢复到年均水平，可能性较大。 10%-15%，15倍左右的估值已经有些吸引力了，相比上面提到的价值型公司盈利能力下降幅度较小，估值压缩程度也较小。因此，性价比不如价值股突出。因此，我们会更加关注前者，而对于后者则采取逐步积累的策略。 ”唐海波说道。
（编辑：DF099）
标签： #中海成长基金净值
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