【基金备战2016：公募寻找更具吸引力的私募，存在差异】从基金的角度来看，资本市场在支持创新转型方面的任务非常艰巨。国企改革的推进、新股扩容、注册制的启动，都需要活跃的资本市场。作为前提。但经济持续低迷，单纯依靠估值上涨的牛市可能会导致一定程度的泡沫，这意味着2016年更有可能是一个震荡更为剧烈的慢牛市。
距离2015年的“最后一战”只剩下不到20个交易日，2016年市场将如何表现，成为投资者关注的焦点。
从基金的角度来看，资本市场助力创新转型的任务十分艰巨。国企改革的推进、新股扩容、注册制的启动，都需要活跃的资本市场作为前提。但经济持续低迷，单纯依靠估值上涨的牛市可能会导致一定程度的泡沫，这意味着2016年更有可能是一个震荡更为剧烈的慢牛市。
从影响牛市的关键因素来看，25万亿理财资金部分进入股市以及2016年即将推出的注册制将成为影响市场的关键变量。
瞄准新经济，基金寻找更具吸引力的标的
岁末年初，基金经理除了应对年底的最后一战之外，也开始思考来年的投资逻辑。
目前，大部分基金管理人都在加紧研究，积极调整仓位，为来年的投资做准备。在他们看来，无论经济和市场如何变化，总会有新的产业形成，总会有优质企业从长远来看获胜。
寻找优质投资标的仍将是未来投资的核心。他们仍然选择将资金“押注”在中国的未来上，并继续寻找更新、更华丽、具有更大增长潜力的投资标的。
市场风格：赌大还是赌小？
上周市场大幅反弹。周一探底后，上证指数在房地产、水泥股强势带动下，迅速企稳反弹，带动市场蓝筹股整体上涨；而以创业板为代表的成长股上周三再次探底。触底后反弹。在此期间，随着市场上四季度以来持续走弱的蓝筹股普遍开始走弱，成长股大幅回调，市场开始讨论转换风格的可能性。不过，创业板指数周三探底后大幅反弹，市场似乎又回到了成长股风格。
对于后市的投资布局，基金经理该押大还是押小？从记者采访来看，不少基金经理对于风格转换的可持续性仍持谨慎态度。
从过去几年的经验来看，蓝筹股在每年年底都会周期性跑赢小盘成长股，但催化剂略有不同。例如，2012年，经济复苏预期带动银行股反弹； 2014年，降息后券商大涨，“一带一路”相关蓝筹股大涨。
不过，沉万灵欣认为，12月以来绩优股的上涨仍然没有特别清晰的逻辑。一是中央经济工作会议临近，市场预期调控政策基调、房地产、供给侧改革等方面将出现重大政策突破；二是部分保险配置基金开始加仓，追逐低估值、高股息的蓝筹股；第三，媒体关于注册制的报道可能对中小个股造成一定影响。
海富通收益增长基金经理周学军表示，房地产相关政策的模糊预期以及相关优质股票的低估值引发了房地产股的飙升。支撑地产股上涨30%的因素是基本面，70%的原因是行业比较。 9月底以来，创业板涨幅较大。银行和证券公司也有所增加。该行业已转向房地产股。他预计，本轮股票调整可能会在三天内完成，此后不会有太多资金重新配置蓝筹股。传统经济现在正处于淡季，是否会复苏很难确认，所以只能说是预期的变化，不支持彻底的风格转变。现在蓝筹股补涨已经完成，预计市场将进入平衡状态，维持窄幅震荡直至年底甚至一月。
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数据来源：东方财富精选数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-12-04
汇丰晋信科技先锋基金经理陈平明确表示，“风格转换”不会持续太久。由于业绩基本面缺乏支撑，三季报显示，创业板平均增长30%，远超蓝筹板块。估值洼地被填补后，蓝筹股与创业板回到了同一个起点。此外，资金状况也缺乏与去年同期相同的条件。随着市场调控杠杆的完成，新增资金供给增速大幅回落，现有资金或难以支撑持续大规模的蓝筹行情。当前的风格切换是成长股的技术调整叠加蓝筹股的估值修复。
对于近期市场明显的板块动态，保诚基金经理张广成表示，将主力布局新兴行业的投资机会，同时也会捕捉传统行业的交易机会。 “目前市场在不断旋转、寻找热点，需要不断探索新品种，因此会采取相对分散的仓位策略，潜伏在多个新兴行业，等待风口来。”
不过，部分基金经理仍看好蓝筹市场。例如，广发基金沪深300ETF基金经理刘杰表示，受资金流动性和政策预期等因素影响，年底市场风格可能会发生转变。 IPO市值配置产生了低估值蓝筹股的配置需求。与此同时，高层近期多次提及房地产去库存、供给侧结构性改革等新的政策方向，这将对优化银行资产质量、改善房地产供需格局产生积极影响。市场，并将成为蓝筹股的催化剂。
此外，年末资金的流动性需求也是市场风格转变的原因之一。 “12月份，保险金融公司流动性需求有所增加，更愿意配置流动性较好、现金替代的金融资产。”据悉，部分机构近期已将投资组合持股从中小市值成长股转为估值被低估的股票。价值，以及前期低迷的金融板块。此外，他还表示，传统行业估值水平较低，一些优质公司的长期股息收益率达到4%以上，比债券更具吸引力。
市场预测：波动且缓慢的牛市开始
短期来看，中央经济工作会议即将召开。近期市场对改革的预期有所增强，管理层维稳意图明显。天智基金股权投资部总监徐家汉认为，从市场观察可以发现，蓝筹行情经过一轮上涨后已经出现回调。尽管市场热点较多，但并没有明显的主线引领上涨，这说明市场资金并不愿意跟风。新时期，在新的血液抽取的压力下，股指的大幅反弹预计难以实现。近期股指将维持区间震荡走势，预计市场仍以震荡整理为主。
许家汉认为，后市需关注11月CPI、PPI数据以及规模以上工业增加值。此外，新股发行将冻结更多资金，短期内将对流动性产生影响。短期内市场仍将面临压力。第三，美国利率讨论将对市场产生负面影响。市场影响。
事实上，目前A股仍呈现出非常明显的存量博弈特征，且由于经济仍处于触底阶段，多数基金经理认为明年是否有行情取决于增量资金进入量市场。和速度。
南方基金总裁助理兼股权投资总监石波预计，2016年市场更有可能是一个波动、缓动的市场。在他看来，市场已经恢复正常。牛市——的三大催化因素是实体经济资金需求下降、货币政策持续宽松、改革预期缺乏根本性改变。 2016年市场存在再次牛市的可能性。但单纯依靠估值上涨的牛市可能会导致一定程度的泡沫，因此2016年更有可能是一个波动缓慢的牛市。
“从影响牛市的关键因素来看，2016年25万亿理财资金部分进入股市以及即将推出的注册制将是市场的关键变量，也是市场长期的利好因素。长期看涨。”
对于具体投资思路，史波表示，牛市的逻辑在于货币宽松和改革预期结合导致的无风险利率和风险溢价下降。此外，实体投资需求低迷也为居民资产配置流入股市提供了增量资金。因此，投资的核心在于分母端利率的下降和分子端并购、转型带来的新利润。分母方只能支撑缓慢的牛市，而能否实施良好的并购和正确的转型将对这些公司的盈利能力产生积极影响。
海富通收益增长混合基金经理周学军预计，2016年经济相对疲软，资金状况相对稳定，杠杆作用有限。预计明年市场总体不会出现大的走势。几天之内大幅上涨或下跌是可能的，但连续大幅上涨或下跌的可能性较小。除非经济确认复苏，否则明年该指数最好的情况是慢牛，中性判断是震荡，悲观预期是慢熊。
随着利空因素逐渐消化，市场缺少的只是催化剂和机会。富国基金预计12月经济工作会议将进一步明确稳增长路线和供给侧改革思路，市场预计震荡上行。要密切观察增量资金的准入。若有大幅入场迹象，市场将面临更大投资机会。
中欧基金增长策略组负责人曹剑飞认为，2016年宏观经济不破不立，经济改革举措将逐步落地。 “十三五”期间GDP年均增长6.5%。仅靠逆周期调控是不够的，还必须实施一系列供给侧改革。同时，货币政策仍将保持宽松，人民币加入SDR后汇率波动将减小。一般情况下，宏观经济政策的效果在出台后6-9个月达到顶峰，预计2016年下半年经济将真正触底企稳，运行在新低平台上。
投资机会：聚焦“新经济”领域
距离2015年结束只剩下不到20个交易日，基金管理人也开始积极调整仓位结构，为来年的投资布局做准备。
汇丰金鑫科技先锋基金经理陈平表示，他不考虑押大押小，而是会超越市场，将资金“押注”中国的未来，更加关注TMT，这代表着未来的方向。中国未来的经济发展。环保、国企改革、高端制造等板块和主题，抓住中国经济转型升级的重大机遇。
在积极财政和供给侧结构性改革的推动下，朱雀投资认为，中国经济结构和企业生产力将持续改善，代表“新经济”各领域的成长型企业仍将是主战场。
海富通收益成长混合基金经理周学军认为，虽然2016年的走势市场情况希望不大，但中观层面的行业和微观层面的个股不乏机会，而且“自下而上”已成为主要投资策略。今后我会尽量采取更精细的操作方法，视野更开阔，控制节奏和结构。抓住牛股固然重要，但行业对比和节奏控制更重要。风格要灵活，需要一定程度的逆向思维来预测热点。长期来看，中小企业的成长潜力依然良好，但估值地位尤为重要。注册制、政策变化等因素都会对市场产生影响，但是好是坏，是好还是坏，关键要看相关政策出台的时间和情况。市场点。
曹剑飞表示，作为“十三五”开局之年，2016年各项改革措施的落地，有利于激发新的经济增长引擎，也有利于灾后风险偏好回归，从“改革疯牛”变为“改革缓慢”。在“慢改革”指导下，“十三五”规划将围绕“十大目标”启动，涉及区域规划、经济转型等方面。这些与改革转型相关的产业是经济增长的新动力。它还可能推动投资方向。从具体细分行业来看，新能源汽车、教育、体育、生物医药、互联网金融、养老等相关服务业、先进制造业、高新技术产业值得关注。
具体到投资板块，南方基金总裁助理、股权投资总监史波认为，符合经济结构转型大方向的行业或主题将是2016年的配置重点，比如教育、医疗、养老、体育、互联网、共享经济、环保、高端制造、智能制造、工业4.0等。
但转型经济板块牛市持续时间较长，调整后涨幅也不小。对此，史波给出了两种应对策略。一是进一步挖掘估值相对合理、首次参与转型、转型业务进展较快、能够吸纳高估值的板块和个股；二是探索符合转型的板块和个股。深入细分行业研究，寻找大企业可以诞生的领域，进行有针对性的跟踪和投资。
泰达宏利周期基金经理卢跃超看好泛娱乐题材。他认为，根据国际经验，人均GDP超过1万美元后，文化娱乐等精神消费需求将会爆发。我国很多省市已经跨越了这个临界点，同时，以90后为代表的新一代消费者拥有强大的消费能力，但很多人不再需要为房子和汽车买单。娱乐消费在他们的日常消费中占有很大的比例。新兴消费群体的崛起将对中国的泛娱乐产业产生深远影响。从供给端来看，以IP为基础，从文学、动漫到网剧、电影、游戏，影视游戏联动，全产业链发展，商业模式将日趋成熟，未来业绩高行业内优质企业的业绩很可能超出预期。更大。
年终市场走势，私募观点分歧
经过前期的上涨后显疲态，11月底市场开始剧烈调整。但调整后，市场在房地产、水泥等板块带动下企稳反弹。创业板指数上周四上涨3.63%，是市场蓝筹蓝筹指数。新兴产业市场变化？还是应该继续走原来的轨迹？对于接下来的市场走势，从私募基金的角度来看存在分歧。从私募基金对新兴成长股和大盘蓝筹股的角度来看，也存在一定的差异。
私募股权市场呈现两极分化
融智评级调查显示，2015年12月中国对冲基金经理A股信心指数为106.45，较11月小幅上升2.66%，表明对冲基金经理对A股基本持谨慎乐观态度，但他们的信心并不稳定，从对下一步的信心预期来看，存在两极分化的状态。
调查显示，约30%的受访基金经理表示极度乐观或乐观，但极度乐观的比例有所下降；但与此同时，近四分之一的基金经理持悲观或极度悲观态度，这一比例较上月有明显上升。显然他们认为市场在11月反弹后，12月将出现较大调整；保持中性态度的基金经理占多数，仍为44.9%。他们认为，11月27日的暴跌有利有弊。一方面11月上半月获利盘较大，需要调整，另一方面市场对IPO重启做出反应。
从持仓增减情况看，私募基金持仓环比增加8.29%，表明基金管理人整体增仓意愿有所增强，使该指标再次回到基准水平之上。但计划大幅加仓或加仓的合计比例仅占36.11%，大幅加仓比例和增仓比例分别有一定幅度上升。与此同时，四分之一的基金经理表示本月将减仓或大幅减仓。当大盘长时间上涨至3700点无果后又暴跌至3400点附近后，他们并不相信12月大盘会好转。
业内人士表示，私募基金管理人对于后市两极分化的态度与当前的市场格局密切相关。进入2015年12月将迎来最后的决战，这也带来了不确定性，基金经理处于观望状态。分析人士认为，从调查指标来看，市场乐观看法仍略占优势。尽管A股市场走势预期信心指标数值存在分歧，但11月底的暴跌也让部分基金经理认为是市场压力的释放。短期内A股不存在继续下跌的可能性。
裕融投资吴国平认为，市场风格从小盘题材股转向大盘股的可能性不大，因为从市场超过3000亿元的交易量来看，说明市场资金在不是特别丰富。在这种情况下，权重股继续大涨是非常困难的。
千阳投资董事长何辉认为，目前的投资氛围和理念可能要重构，市场氛围正在从投机转向价值投资。市场重新进入理性阶段。随着政策有效和改革红利的释放，市场将进入慢牛阶段。建议投资者回避高估值、纯粹讲故事题材的股票，重点关注价值股，探索成长与估值匹配度高的股票。
蓝筹新兴公司分化
从市场上的私募基金来看，不仅对后市的看法存在分歧，新兴成长股和蓝筹板块也存在分歧。一些私募基金认为机会仍然存在于新兴产业。当市场暴跌时，正是低吸的机会，尤其是成长性突出的品种。还有人认为成长股涨幅过大，被低估的蓝筹股涨幅有限。从估值来看，市场有转向的动力。
旭城资产陈云认为，年底中央经济工作会议召开前夕，市场稳定要求加剧，且美国加息临近，新股发行节奏或将引发短期扰动，所以12月份的市场依然是震荡的。股指或在3400-3600点区域重新建立震荡区间，结构性行情将继续表现，市场风格和焦点仍是主题性投资机会，建议趁势下跌抓住低吸机会，积极增持业绩增长明显、增长潜力突出的新兴行业以及中小创业品种。
凯时投资认为，经济基本面依然较差，部分经济数据继续低于市场预期，使得货币政策持续宽松，这将为股市、债市的流动性提供一定支撑，但杠杆资金流动放缓且受到限制。此外，IPO短期内也会对资金造成一定压力。监管机构仍在采取措施清理杠杆资本配置、金融反腐败、完善市场体系。短期来看，它们将对资金和多头情绪产生影响。 “目前投资者继续降低预期，减少仓位，注重风险控制。”
汉信资产投资研究部总经理李军认为，以创业板为代表的成长股今年涨幅超过60%，而低估值蓝筹板块今年涨幅很少。从成长性和估值来看，差异很明显，目前市场存在风格转换的需求，而随着年底的临近，这种转换的动力会更加强烈。在李军看来，随着最后一个月的临近，大小股的估值差异将会得到一定程度的恢复。市场很可能会从成长型股票风格转向价值型股票风格，大型股票将有强劲的上涨趋势。小股维持横盘或小幅调整。何辉还认为，目前的投资氛围和理念可能会重构，市场氛围正在从投机转向价值投资。
巨泽投资董事长马成表示，从近几日的市场情况来看，部分机构可能正在调整仓位，主要是从近期涨幅较大的高市盈率创业板股蓝筹股转向低仓位。这或许为明年一季度预期的蓝筹行情提供动力和准备。 “对于个股涨幅过大、没有业绩支撑、筹码宽松的主题股，反弹就会被淘汰；资金不断减仓出逃、走势变坏等，不要对个股抱有任何幻想，及时止损止盈。
（编辑：DF058）
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标签： #天治核心成长基金
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资者继续降低预期，减少仓位，注重风险控制。”汉信资产投资研究部总经理李军认为，以创业板为代表的成长股今年涨幅超过60%，而低估值蓝筹板块今年涨幅很少。从成长性和估值来看，差异很明显，目前市场存在风格转换的需求，而随着年底的临近，这种转换的动力会
2024年04月23日 00:34